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在周二发布的财报中，超微半导体公司没有像最近几个季度那样公布其人工智能芯片的具体收入数字或预测，这一举动让投资者感到不安。历史可能证明他们的担忧是有道理的。

当被问及公司在分析师电话会议中缺乏具体指引时，AMD 首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 表现得有点不诚实。

“我认为我们关注的是数据中心 GPU 业务的第一年，”苏姿丰表示。“我们希望给出一些清晰的进展——业务现在规模很大，实际上现在超过 50 亿美元。随着我们进入 2025 年，我认为我们的指导将更多地放在细分层面，并说明两项业务之间的情况。”

上一季度，AMD 将 2024 年AI 图形芯片营收预期从之前的 45 亿美元以上上调至 50 亿美元以上。但在周二公布的第四季度业绩中，AMD 的整个数据中心业务（包括 AI 图形芯片）营收仅为 39 亿美元，低于华尔街预期的 41 亿美元。这仍比去年同期增长了 69%，而 2024 年总营收为 126 亿美元。公司高管表示，数据中心业务和 AI GPU 的销售额在 2025 年都将实现强劲的两位数增长。但他们没有给出更具体的数字。

伯恩斯坦研究公司 (Bernstein Research) 分析师斯泰西·拉斯冈 (Stacy Rasgon) 在上周给客户的一份报告中表示：“AMD 可能陷入了困境，因为我们不认为 2025 年人工智能的发展轨迹能够真正支持一个可靠的指引，但缺乏指引（我们认为更可能的情况）也将产生负面影响。”

AMD 正在向其下一代 AI GPU 过渡。Rasgon 指出，虽然即将推出的芯片（AMD 的 MI325 和 MI350），但与 Nvidia的产品相比，AMD 的发布时间远远落后。苏姿丰周二表示，AMD 将把 MI350 的发布时间提前到今年年中，而不是 2025 年下半年，这是一个积极的增量。

AMD 股价较上一季度下跌约 26%，此前该公司股价在 2024 年曾达到约 227 美元的高点，原因是投资者对该公司的 AI 芯片过于兴奋，预期过高。一些乐观的分析师一度认为，到 2024 年，仅 AI GPU 的收入就将高达 80 亿美元。

值得指出的是，有一家公司也停止向华尔街提供关键盈利数据：苹果公司。2018 年，苹果决定停止披露产品销量，这一决定是正确的，因为 iPhone 的增长势头已从曾经的火热增长中趋于平缓。这是 iPhone 增长速度大幅放缓的开始。

诚然，AMD 长期以来都没有公布其 AI GPU 芯片或任何其他单个产品线的收入。与许多其他芯片和硬件公司一样，AMD 去年也陷入了 AI 炒作，并开始公布其 AI 特定收入。但华尔街不喜欢突然取消任何指标。而 AMD 现在正在付出代价，因为最乐观的投资者也试图重新调整他们的预期。

挑战英伟达，没那么简单

被视为英伟达公司在人工智能软件训练芯片制造领域最大竞争对手的超威半导体公司 (Advanced Micro Devices Inc.) 的股票看起来并不像是一个直接的竞争对手。

该股目前处于 2023 年 11 月以来的最低水平，自当年年底以来已下跌逾 25%。费城证券交易所半导体指数在此期间上涨逾 20%，而英伟达则飙升 160%。AMD 周五下跌 0.9%。

与最近几个季度的情况不同，在本周的最新业绩中，由首席执行官苏姿丰 (Lisa Su) 领导的该公司未对其主要 AI 加速器产品做出年度预测。

Robert W Baird & Co. 董事总经理 Ted Mortonson 在谈到苏时表示：“如果你正在寻找未来六个月的催化剂，她没有给你。”“对于那些希望在 2025 年上半年有更强劲表现的持有大量头寸的人来说，这是一个死钱的预测。”

该公司此前曾详细说明过生成性 AI 的收入，但此后却未能详细说明，这让人担心“Nvidia 遥遥领先于其他所有公司，并拥有巨大的优势，这意味着 AMD 芯片在采用方面可能会存在问题”，Mortonson 补充道。

报告中有一些亮点，包括好于预期的收入和积极的总体预测。不过，苏姿丰表示，她预计 2025 年上半年 AI 加速器芯片的销量将与 2024 年下半年大致相同。虽然 AMD 在年中左右推出新芯片后情况可能会发生变化，但这一趋势对于那些押注市场线性增长的投资者来说非常引人注目，她和她的同行都表示，未来几年市场将扩大。

这一失望凸显了人们对 AMD 竞争能力的担忧，因为中国人工智能初创公司 DeepSeek 最近以更低的成本和更少的芯片宣称实现了强大的性能而震惊了市场，但它却在计算应该向人工智能基础设施投入多少资金。

在盈利报告发布后，花旗下调了对 AMD 的评级，理由是该公司缺乏人工智能收入指引，且“鉴于人工智能增长放缓和利润率稀释，预期存在下行风险，且市盈率较低”。

这只是最近几周出现的最新一次降级，包括美国银行、汇丰控股和 Melius Research 在内的许多公司都特别指出了与英伟达竞争的难度。根据 IDC 截至今年第三季度的数据，到 2024 年，英伟达将占据全球服务器 GPU 出货量的 89% 左右。相比之下，AMD 的市场份额为 10.3%，英特尔的市场份额为 1.1%。

尽管如此，即使 DeepSeek 出现问题，各大公司仍将 AI 支出翻了一番，并宣布了巨额资本支出目标。本周早些时候，Alphabet Inc. 表示，预计今年将投资约 750 亿美元资本支出，以继续建设其 AI 基础设施。亚马逊公司的业绩也详细列出了巨额支出。

“缺乏人工智能指南是一个危险信号，但市场上有这么多资金，AMD 仍有参与的空间，”Allspring Global Investments 投资组合经理 Matt Wittmer 表示，他持有该公司的股票。“即使从技术角度来看它不是任何人的首选，但 Nvidia 和 Broadcom 也不可能独自完成所有的建设。如果 AMD 能获得 15% 的市场份额，那就意味着很多收入。”

博通公司是人工智能基础设施支出的另一个赢家，对处理器和网络组件的需求推动其股价去年达到 1 万亿美元的市值。

业绩公布后，分析师纷纷下调对 AMD 的预期。过去一周，分析师对其 2025 年净利润的预期下降了 15%，但对收入的预期仅下降了 0.4%。不过，华尔街预计 AMD 今年的收入将增长约 24%，而净利润将增长两倍以上。预计明年增长将放缓，但仍将保持强劲增长，收入将增长 21%，净利润将增长 46%。

这意味着，在最近的抛售中，股价市盈率不到预期收益的 23 倍，大大低于五年平均水平。这也比分析师平均目标价低了约 35%，是费城证券交易所半导体指数成分股中回报潜力最高的股票之一，这表明最痛苦的时期可能已经过去。

贝尔德的莫顿森表示，盈利后的暴跌看起来像是“一次非常被动的抛售”。

https://www.marketwatch.com/story/amd-stops-giving-ai-chip-revenue-forecast-history-says-thats-not-a-great-sign-a15f21b1

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